央行参事盛松成：降息已不可能 稳汇率“动嘴”很重要

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自2016年下半年以来，中国经济的各项指标均有所改善，预计明年上半年经济将保持良好态势。对此，中国人民银行顾问盛松成认为，从经济指标和市场反应来看，中国的利率正在上升，不可能降息。

日前，他在接受路透社独家采访时表示，人民币汇率是真正的“没有人没有贬值的基础”(没有贬值的基础)，但由于购汇需求和贬值预期的共鸣，人民币汇率已经遭遇了真正的“下跌”。”；他认为“谈论”管理层的期望非常重要，同时，在需要以实际行动赢得市场信心的时候，也有必要出手。预计明年上半年的下降将是有限的。

“经济不断向好的方向发展，这是我们判断形势的基础。因此，如果利率好，价格好，肯定会向好的方向发展。”盛松成说，“我不久前也说过，在适当的条件下，如果情况允许，我们也可以考虑加息。”

盛松成曾担任央行调查统计司司长。他分析指出，7月份经济指标触底后，接下来几个月公布的主要指标，包括交通、发电、利润和私人投资，都朝着好的方向发展，表明至少在目前的几个月里，经济仍在上升。

今年9月，中国的工业品出厂价格指数(ppi)在4年半之后首次转正，并在接下来的两个月里呈现加速上升趋势。

其中，钢铁、煤炭和有色金属价格大幅上涨。除了产能下降造成的供应紧张因素外，更多的国内需求实际上已经增加；自5月份以来，发电量持续改善，表明制造业已经复苏，工业投资和私人投资明显改善，生产者价格指数的持续上升也带动工业企业利润持续上升。

盛松成还估计，明年第一季度的ppi将同比增长4%以上，全年超过5%的概率将会出现。消费者价格指数(cpi)今年可能增长2.3-2.5%，明年可能会更高。；如果将美联储加息导致的中美利差收窄等因素考虑在内，利率基本上不可能出现下降趋势。

当然，他也指出，存贷款利率的调整也需要谨慎，因为实体经济仍处于稳定过程中。“存贷款利率已经上调，预计整个市场将再次上涨。因此，我们必须关注管理层的期望。”

期望和管理期望

本月闭幕的中央经济工作会议提出，要提高汇率弹性，保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定。盛松成认为，增加汇率弹性意味着短期波动可以上下波动，但基本稳定，基本稳定在合理均衡的水平，基本稳定意味着不会大幅下降，不可能每年下降10%。

中国的经济基本面继续改善，但为什么人民币不能一轮又一轮地下跌？盛松成指出，从经济角度来看，人民币贬值基本上没有依据，但汇率的单边预期不断增强并实现自身。

他提到，美国当选总统特朗普尚未正式就职，他一直以演讲为指导。市场预期的快速变化也导致美元指数继续上涨，但迄今尚未采取实质性行动；尽管中国的经济基本面正在好转，但汇率却越来越差。

“可以说，期望值发挥了非常大的作用。单边预期将允许市场不断更新汇率目标。因此，稳定汇率尤为重要，当前的窗口是稳定汇率。”他说。

如何实现它？

“靠嘴，嘴很重要。。。市场预计美联储明年将三次加息。别相信他。谁知道它会持续多少次，可能是六次或一次？但通过这种预期，美联储确实将经济引向了一个好的方向。特朗普尚未就职，所有指标都有所上升。应该归咎于特朗普还是奥巴马？”盛松成说。

除了谈论(预期指导)，他还认为监管当局仍需要坚持在应该采取行动的时候采取行动，以便通过实际行动和预期指导赢得市场信心。目前，监管当局手中的外汇储备仍然非常充足，所以我们可以继续采用利用外汇储备进行干预的方法，或者采用更严格的资本管制和服务业开放相结合的方式，改变空的时间，最终扭转这种预期。

他还指出，让市场波动以实现清算的方法只存在于理论上。“市场的预期通常是无法解释的，汇率下跌了3%，市场可能会预期贬值3%，这是完全可能的。”

放开贬值的最终结果是，如果市场贬值5%，它将开始预期贬值10%，如果贬值10%，它将预期贬值20%。“因为这不仅仅是一个经济问题，我们不会让它尴尬，除非我们不得不这样做。”他说，“明年上半年有可能下降3%左右，但很难说下半年还会上升。”

由于不合理的每人每年5万美元的配额将于下周初恢复，市场也担心监管机构是否会将这一措施收紧至每人每年1万美元，以缓解外汇购买需求。不过，盛松成认为，可以采取措施缓解购汇压力，但收紧5万美元的额度确实是个“馊主意”。

“在过去的两年里，尽管人民币贬值的压力很大，但外汇法规并没有改变。如果这一次发生变化，市场将会恐慌。”“因此，有必要稳定汇率，并告诉大家，我不会改变。”

对货币超调和汇率贬值的误解

盛松成不同意市场关于人民币贬值是由货币过度引起的说法。他指出，2008年投资4万亿元时，m2(广义货币供应量)最高增速达到29.7%，但当时人民币仍有升值压力；近年来，包括今年在内，中国的m2增速基本上处于13%左右甚至更低的历史平均水平。

从中国央行和美国央行过去10年的资产负债表扩张水平来看，中国扩张了2.7倍，而美国扩张了5.2倍，不能说已经超过了资产负债表。

他指出钱是用来交易的。中国m2年均增长率约为13%，基本上是gdp增长率加上cpi增长率再加上2-3个百分点。如果超过这个数字，这是一个相对较高的水平；也可以用美国m2的增长率加上中美gdp增长率之差来粗略衡量。这两种方法得出的结果基本一致，这也说明中国的m2并没有明显超支。

“中国的金融体系主要是基于间接融资，而间接融资创造了货币，这也将影响货币的规模；此外，我们还必须考虑在中国货币化的过程中需要增加大量的资金。”他说。

中国银监会国有重点金融机构监事会主席于学军周三建议，应适时下调银行存款准备金率，以适度对冲中期贷款(mlf)和抵押补充贷款(psl)释放的基础货币。然而，今年13%的m2目标显然太高了。今年反复出现的宏观调控、货币信贷供给过剩、资产泡沫和通胀重现，应该与m2控制目标过高有关。

根据央行的数据，截至11月底，中国m2同比增长11.4%，显然未能实现年初设定的13%的增长目标。

来源：简阳新闻