李宇嘉：自我救赎难改原油价格长期下跌趋势

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*李

最近，国际原油价格连续几个交易日上涨，这似乎敲响了反弹的号角。美国轻质原油在2月5日创下每桶43.58美元的新低后，连续四天累计涨幅超过19%；布伦特原油价格累计涨幅也达到27%。市场猜测，本轮反弹是技术性反弹，还是中期趋势逆转。自去年6月以来，国际油价的下跌趋势已经结束了吗？

笔者认为，长期以来，各国的原油产业和传统产油国享受着高油价带来的垄断利益，无法承受油价持续下跌带来的冲击。主要原因是通过各种手段推动油价上涨。敏锐的资本市场观察到这种惯性，而超前的布局是驱动力。美国被认为是国际原油价格下跌的始作俑者，也是世界上原油需求最大的国家，它不能首先承受。油价下跌首先触及了美国传统石油行业的利润。为了避免油价下跌的影响，美国石油巨头拒绝改善他们的工作环境，所以联合钢铁工人工会和企业在2月1日开始了大罢工，这导致10%的美国炼油企业停止工作，缓解了库存上升的压力。那天油价反弹了11%。

关闭钻井平台、收紧支出和预算是美国原油公司应对油价下跌的另一种手段。美国第三大能源生产商康菲石油公司指出，它正在压缩北达科他州培根油田的钻井平台数量，并将在2015年将页岩油钻井和生产钻井压缩到三个。巧合的是，另一家具有代表性的石油服务公司雪佛龙(Chevron)也在缩减近12年来最大的预算规模，并大规模裁员。

油价不断创新和下跌，在充分显示人类将摆脱“不可再生能源诅咒”的阴影之前，在探索新能源道路上取得重大突破的页岩油(气)已经开始褪去“新财富”的光环。即使前景看好，油价下跌造成的持续损失也需要有人来买单，企业、投资者和银行都受不了。1月13日，一家名为“全身能源”的美国页岩油开采公司申请破产。这家位于德克萨斯州的私人公司，其贷款人拒绝再次提供财政支持，成为美国第一家破产的页岩油公司。标准普尔的研究显示，在美国的100家中小型页岩油公司中，有3/4的公司因高负债而面临破产风险。根据研究，如果不出意外，在2015年第一季度，大多数美国页岩油企业将面临银行信贷限额的降低和收入的下降，这些企业将被迫削减资本支出。

受到伤害的不仅仅是页岩油(天然气)，许多国家鼓励清洁能源和新能源研发的政策也受到了削弱。最近，《经济学人》杂志敦促石油消费国利用低油价进行改革，减少补贴，调整能源结构。这个建议很好，但它不符合政策制定总是遵循最小阻力线的原则。低油价是能源改革的最大敌人。当每个人都在计算油价下跌会给自己带来多少好处时，当政府不想补贴新能源的研发时，当炼油企业每天都在政府门前叫嚷时，新能源在与原油的竞争中不可避免地会被击败。

试图让页岩油(气)企业看不见未来的是以沙特阿拉伯为代表的传统原油生产卡特尔欧佩克。如果页岩油(天然气)成功，从中期来看，更清洁、更可持续的化石能源将取代原油。美国不仅将从世界第一能源进口国跃升为第一能源出口国，而且化石能源枯竭的时间将大大推迟，其“不可再生”的神话将大大减少，人类新能源的探索将取得突破性进展。对于以沙特阿拉伯为代表的欧佩克来说，页岩油(气)“切断了通往财富的道路和通往落后的道路”，即使“杀死1000个敌人将造成800个损失”，其“不减产”的说法也将保持不变。

资源型经济体，尤其是能源型经济体，长期以来受益于能源价格上涨带来的自然红利和垄断利益。资源容易获得，再加上晴天的预算和雨天的决算，没有人愿意“受生产之苦”，也没有人打算转变成实体。

享受高价格带来的自然红利必然要承受价格下跌带来的货币和经济危机，这就是所谓的“资源诅咒”。没有能量，旋转的机器将停止，能量不能离开。然而，能源只是一种中间投入，不能像技术、组织和材料那样给人类带来提高生产效率的好处。“资源诅咒”极大地增加了全球经济运行的成本、经济和金融的周期性波动以及地理位置的不稳定性，而大多数能源净进口国已经“窒息”。自20世纪70年代“石油禁运”以来，发达国家开始探索新能源开发的努力。无论是日本将能源节约到极致的努力，还是美国的页岩革命和特斯拉带来的工业革命4.0，都是资源稀缺国家摆脱资源依赖的不懈努力的结果。

原油作为一种具有强烈金融属性的商品，其价格短期取决于金融市场的流动性，长期取决于供求关系。最近原油价格的上涨是由金融衍生品市场的牛市回归直接推动的，其背后是原油行业的“自救”，包括绑架政府和行业的“短视利益”。库存压力有所缓解，短期内供需失衡有所缓解，这让金融市场看到了机遇。然而，现有的能源供应模式不能满足全人类福利和技术进步对投入的需求，帕累托改进是必然趋势。新能源革命取得了突破性进展，并将引领新一轮技术进步、全球经济增长和制造业革命。中长期而言，化石能源供应的上升趋势不会改变，原油价格将继续下跌。

(作者是深圳房地产研究中心研究员)

来源：简阳新闻