国泰基金总经理助理黄焱：低估值蓝筹仍存机会

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◎每位记者黄晓聪

继续创新高！上证综指突破3478点后，并未停止上涨，但仍强劲上涨，并迅速升至3600点。在乐观的市场中，不乏忧虑。那么，我们应该如何看待自2月份以来不断上涨的市场？如何把握下一个投资机会？《国家商报》记者就当前市场热点问题采访了国泰基金副总经理兼投资总监黄岩。

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目前总体风险是可控的

NBD:3月17日，上证综指突破3478点的历史高点，两天后迅速升至3600点。自2月份以来，这一波市场的驱动因素是什么？与去年11月的增长相比有什么变化吗？

黄伟:首先，流动性的驱动因素仍然存在，整体流动性仍然相对宽松；另外，从资产配置的角度来看，目前应该没有比股票更好的配置方向。如果说与去年的上涨有所不同的话，那就是去年的上涨比预期的要宽松，但自今年以来，宽松政策一直在继续，市场已经有所预期。

就个人而言，最近的上涨主要是由于两个因素:第一，地方政府的存量债券互换政策对市场有很大的影响，这实际上在一定程度上缓解了经济中相对较大的债务问题，这种政府信用的替代得到认可，所以大家都认为经济中出现重大风险的可能性正在降低。二是与周小川“两会”期间关于股市的讲话有关。从讲话来看，它仍然认识到当前的市场，并希望看到温和的增长，这也将支持实体经济，只要它不是增长过快。这两个因素的叠加使得市场最近看起来更加强劲。

此外，对于今年的市场，整体市场是乐观的。去年第四季度，涨幅过大，今年第一季度开始调整是正常的。调整后，市场将向上波动，这与当前的政策环境一致，包括资本在内的蓝筹股整体估值偏低。然而，这个速度不应该这么快。目前，虽然总体风险是可控的，但在微观层面可能仍存在制约因素。最好是按时换房间。

对金融业持乐观态度

Nbd:在去年市场上涨之前，你暗示蓝筹股估值修复是一个高概率事件。现在，在一轮上涨之后，这些蓝筹股收益到位了吗？

黄岩:目前还没有修复的说法。最早的说法是修理意味着它的价值非常低。经过这一轮上涨，它确实已经复苏。然而，蓝筹股的估值仍然很低，甚至低于中小股，应该动态地看待这种估值。尽管经济仍处于低迷状态，但整体市场仍对蓝筹股估值持谨慎态度，蓝筹股估值仍处于低位。我认为银行业和非银行业仍有机会。

NBD:自2月份以来，互联网和其他行业一直是最大的赢家。你认为这些新的热门行业怎么样？

黄燕:我认为会有差别。目前，这些行业的整体估值相对较高。事实上，股价很难支撑，因为估值很高。一些公司可能是合理的，但大多数都与它的估值不符。

Nbd:创业板已经达到了一个新的高度。你认为创业板的投资机会和风险是什么？

黄岩:我仍然对创业板持谨慎态度。从上涨过程中，市场积累了更多不切实际的乐观情绪。从历史上看，如此高的估值不可能维持很长时间，它的表现需要得到未来增长的支持。如果没有，它可能成为一个傻瓜的游戏在传递包裹。今年，整体判断很困难，但风险很高，而且会有一些分化。

Nbd:未来哪些行业有更大的机会，我们可以从哪些方面选择投资目标？

黄炜:首先，被低估的品种会被放心购买，可能会有一定的好处。至少目前的风险不大，尤其是当经济不太可能出现大的停滞时，它是相对稳定的；其次，受政策影响，下半年经济将企稳回升。在这个过程中，一些相应的部门，特别是那些部分周期，将有更大的机会。

购买主题基金取决于基金经理

Nbd:今年以来，许多以新经济为主题的基金相继成立，并继续热销。这是对新基金开设仓库的考验吗？投资者应该如何选择这些主题基金？

黄燕:这主要取决于基金经理如何把握。肯定会有结构性的机会。此外，在“一带一路”部分还有很多机会。

对于主题基金，投资者仍然需要区分，其中一些是虚构的主题概念，而另一些是在合同中明确定义的。从某种意义上说，后者只适合于专业投资者，因为它定义了具体的行业并限制了范围。如果这个行业不好，这只基金的整体表现肯定不会太好。如果投资者无法判断某个主题的质量，就干脆不要买。

此外，还有一种基金可能只通过主题来吸引客户，这种基金在投资过程中具有灵活性，可以进行大范围的投资，因此这种基金主要取决于经理的投资能力。

Nbd:国泰基金是否参与了最近流行的新三板市场？如何看待NEEQ的投资机会？

黄燕:我们有新三板产品，也投资了新三板。最初，发行新三板产品的原因是有很大的机会，但风险和收益并存。目前，优良品种仍然稀缺。此外，许多公司的市值都很小，所以当整体市场乐观时，涨幅会相对较大。

然而，新三板最大的风险是流动性风险。与a股二级市场不同，新三板可以通过市场的流动性退出，即使它是错的。然而，在新三板，当你确认它是错的，流动性可能会消失，所以把握公司是新三板的关键因素。

来源：简阳新闻