海通姜超：PMI小幅回落经济开局平稳

本篇文章966字，读完约2分钟

1月17日，全国制造业pmi略有下降，至51.3，连续两个月下降，但仍高于繁荣和下降线，也处于前几年同期的较高水平，并高于过去五年同期，都指向稳定的制造业繁荣。在主要分项指标中，需求、产量和价格均有所下降，而库存出现反弹。就规模而言，大、小企业的pmi下降，而中型企业的pmi略有回升。1月份，制造业pmi略有下降，但处于扩张区间，对终端房地产和汽车的需求逐渐下降。春节效应使得发电用煤的增长率越来越低。总体而言，1月份经济保持稳定。

首先，国内需求略有下降，外部需求保持稳定

新订单:新订单指数略有下降，降至52.8，但仍处于上年同期的高位，高于过去5年同期。17年来的早春减缓了1月份国内需求的扩张。从中等规模的行业来看，虽然下游房地产和汽车的需求现在有所下降，但中游、水泥、化工、机械等行业的需求仍在提高，这是因为下游在前期的蓬勃发展。

出口订单:新出口订单小幅反弹至50.3，表明外部需求保持稳定。美国经济的缓慢复苏，加上“特朗普经济学”的预期，保持了外部需求的稳定。然而，特朗普的政策要到今年下半年才会很快实现。

其次，产量略有下降

产量继续下降至53.1，证实了六大发电集团的平均日煤耗在1月的前26天下降至4.6%，表明生产扩张略有放缓。在某种程度上，生产指标的下降与春节假期的到来、企业的开工和生产的放缓有关。为了消除春节效应，我们将节前一周的发电量与去年同期进行了对比，发现增长率稳定在10%以上，这意味着1月份的经济没有数据显示的那么糟糕，前两个月的工业生产预计将保持稳定。

第三，库存补充

原材料库存持平于48.0，而成品库存反弹至45.0，处于较低水平。总体稳定的需求使原材料库存持平，生产的季节性下降使成品库存得到补充。随着春节效应逐渐消失，企业补充库存的意愿可能会上升。

第四，价格上涨已经下降

原材料采购价格降至64.5，连续6个月上涨后首次下跌，证实1月份国内生产资料价格上涨放缓。据预测，1月份ppi增长率将回落至0.2%，但仍将同比上升至6.3%，或者是由于基数较低。

5.就业率仍然很低

员工指数反弹至49.2，但连续第56个月低于繁荣和衰退线。这表明，随着劳动力成本的增加，传统制造业产能停止扩张，制造业企业的就业意愿普遍较低，而制造业的就业能力正在下降，未来新的就业机会可能来自服务业。

来源：简阳新闻