亲历者讲述乐视卸贾前后：贾跃亭做错了什么？

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这不是一个一个人打败另一个人的商业战争故事，一切都远未结束。

在这个非常时期，任何人见到贾月婷，说什么或做什么都可能成为新闻。

7月15日，乐视投资人刘刚交了一圈朋友，坐上了ff 91的概念车。他做了一个胜利的手势。“参观ff(法拉第未来)总部，与贾先生见面，一切都井井有条，真的看到了。可能超过特斯拉的下一代产品非常令人震惊！”这些照片迅速在国内社交网络上传播开来，一些网民评论道:“骗子又来了，这是一辆概念车，不是量产车。”

正在美国度假的刘刚专程去了ff总部。“我真的看到了生产车。我已经生产了大约20辆汽车。我在测试阶段，也参观了ff R&D的整个过程，但由于商业机密，我不能发送它。”他告诉《中国企业家》杂志，贾悦婷的状态很好。

还有一张他站在三楼办公室俯瞰楼下停车场的照片。据说傍晚时分数百辆汽车被赶走了。他推测ff员工的日常工作是正常的。

但国内局势显然不那么平静。乐视几乎等同于贾悦婷，正在经历严重的风暴，甚至面临倒闭的危险。似乎这一切都与他无关。

7月21日，孙宏斌顺利当选乐视(300104)第三届董事会主席。在188天内，从第二大股东到董事长，他完成了乐视系统的角色转换。虽然他多次公开表示对乐视不感兴趣，融创的业务比乐视大得多，但这并不影响他已经成为乐视的关键变量。孙宏斌摆出胜利者的姿态，高喊“老贾还年轻，手里有好牌”every/きだよ 0。

相比之下，贾悦婷有点孤独，事情以难以想象的速度变得更糟。就像两年前一样，乐视再次陷入危机。不同的是，两年前，尽管外面的世界不擅长音乐，贾悦婷仍然能够引进大量的人才。如今，除了被孙宏斌信任的梁军和张昭之外，乐视的退伍军人大多被边缘化或离开。

内部问题仍未解决，外部问题已消除。等待被冻结的股份，反复被质押的股份，会议室外讨债的声音，逼债的脚步越来越近，债务的闹钟越来越响。“施乐不缺少七个子生态”和“不会失去对施乐的控制”。在不断“捍卫”施乐领土主权的过程中，贾跃亭完全成了局外人。

贾月婷还有名片吗？即使有，他也需要重新获得资本的信任，消除企业家的混乱。在这最困难的时刻之后，只有他能决定该如何迎接自己。

外出之夜

7月6日凌晨一点，梁军走出施乐大厦，筋疲力尽。乐视首席执行官上任还不到两个月，刚刚从一个国际紧急电话会议上下来，远离美国的孙宏斌和贾悦婷还在网上。本次会议将讨论贾悦婷在乐视董事会的未来。

当天晚上，LeTV.com宣布贾跃亭辞去LeTV.com董事长职务，退出董事会，不再担任上市公司的任何职务。

虽然外界早就预料到了这一结果，但我没想到靴子会如此简单和突然地结束。

三天前，有消息称上海市高级人民法院冻结了贾跃亭和施乐系统的资产，共计12.37亿元。原因是施乐子公司乐丰移动贷款拖欠利息，招商银行上海分行多次催收失败后向法院申请资产保全。

从那以后，乐视的资金链危机被彻底曝光，有确凿的证据表明银行已经采取了实际行动。与此同时，贾悦婷已经登上了飞往美国的飞机，截至新闻发布日仍未返回。

“重组董事会的核心诉求是老贾退一步，孙宏斌将进一步稳定人心，让银行和金融机构对上市公司放心。”梁军当晚在董事会上向中国企业家解释了人事变动的目的。

事实上，在招商银行事件前两周，即6月中下旬，乐视董事会与核心管理层就贾跃亭是否继续担任董事长进行了讨论，初衷是如何解决乐视的危机。梁军说:“当时还在研究各种方案，但当招商银行出手的时候，我们没有时间再考虑了，一夜之间就成了一件紧急的事情。”

周三的会议从晚上8: 00持续到第二天凌晨4: 00，“大约有10个人进进出出”参加了会议。“气氛很紧张。毕竟，银行正等着看结果。”

在梁军看来，贾跃亭退出董事会是当时解决问题的唯一办法。孙宏斌进入董事会可以向外界释放两个信号。首先，他告诉银行乐视已经改变了。第二，孙宏斌将利用资源帮助上市公司缓解财务压力。

“虽然招商银行没有冻结上市公司的股份，但向上市公司提供贷款的银行却很紧张。如果他们不采取行动，他们很可能会宣布贷款将提前到期。”招商银行事件当天，梁军还和五家银行谈了贷款展期的事情，谈得很好，但是看到资产被冻结的消息后，整个人都惊呆了。

此前，一位与乐视关系密切的人士告诉《中国企业家》，在融创入股乐视之前，“贾跃亭退出乐视董事会”是双方同意的。“融创的spa(股权收购协议)是在贾跃亭。它在桌子上放了很长时间，他不想签字。后来，没有办法签字。”

参与整个事件的梁军认为这是“胡说八道”。如果不是招商银行事件，贾跃亭可能不会这么快退出乐视董事会。“或者如果不是这样，它将与孙宏斌讨论一个合理的上市公司交易方法来解决这个问题。”

他还强调，外界感觉好像一个人打败了另一个人。事实上，这是他们两人为了拯救上市公司而做出的决定。

在某种程度上，贾跃亭这个词意味着高风险。孙宏斌的接班人最大的意义就是砍掉贾悦婷和乐视。“金融机构希望融创能在更大程度上参与乐视。如果孙宏斌不是董事长，他无法说服融创董事会。”梁军解释道。

这是否意味着贾悦婷的个人信用处于危险之中？在乐视以前的贷款中，他通常用个人担保来换取银行贷款的低利率。一旦银行警惕采取行动，它将冻结其个人资产。梁军担心，一旦一家银行这样做，其他银行将会紧张，甚至效仿。“现在他只是乐视的最大股东，董事会里有融创和乐视的人。银行会同意坐下来谈。”

在贾跃亭宣布退出乐视董事会的12天后，孙宏斌邀请了包括中国企业家在内的一些媒体到北京大东烤鸭店吃饭。谈到贾悦婷的进退，他毫不掩饰地说:“乐视绝对是一个好东西，只要老贾出去，很多人都会感兴趣的。”老贾从安乐窝出来后，每天可以接到20个合作电话。”

直到最近，已离职的易智联合创始人杨云仍接到一些投资者的咨询电话，表示对易智感兴趣。她之前负责这家公司的融资时，很多资本的唯一要求就是乐视要抽回所有股份。

事实上，贾悦婷和乐视之间的裁员工作始于融创成为股东之前。最明显的一点是，协议规定双方都应该选举乐视的新首席执行官。今年1月，就在融创投资乐视的前一周，贾跃亭和孙宏斌找到了梁军，并打算邀请他担任乐视首席执行官。梁军再三犹豫，但终于在5月份上任。外界开始猜测，这个人是姓孙还是姓贾？

“我姓孙，不是贾。我姓乐。”梁军回答说:“我不在乎他们喜欢说什么，我自己能行。”我不是在为贾悦婷服务，也不是在为孙宏斌服务。我是为这家公司服务的。”每天，他带着“施乐还钱”的高音喇叭走进施乐大厦，穿过前来讨债的人群去上班。在两个多小时的采访中，他从容不迫地反复谈论乐视。"有句谚语说，任何困难都可以克服，最坏的情况也会过去。"。

乐视的很多员工对张昭和梁军进行了评论，称他们能“做事”，认为外界对他们“叛逃”的解读有些片面。"他们只是职业经理人，应该考虑自己的未来。"

不可否认的事实是，他们俩都成了孙宏斌在乐视的得力助手。孙宏斌告诉媒体，“他们两个的董事都是我提名的，投票的时候会跟我保持一致。”结果，孙宏斌占据了乐视八个董事会席位中的五个。

一位曾与乐视合作过的人士透露，“在公司的管理中，人们的心已经不在了。”贾悦婷的核心团队会认为，他们自己的资金、未来和命运将继续与一个没钱但有梦想的老板联系在一起，或者是一个让他们实现梦想并带来收益的平台？”

但是仍然有人对乐视心存感激。今年上半年，轻松从乐视转走的李姣(化名)离职了。当她看到媒体报道说贾三次向张昭借钱都没有成功时，她感到很不舒服，于是发了一条微信给贾月婷，大意是她无论如何都会继续支持他。放下手机，李姣心里有些感慨。“这不是对其他人的阻碍吗？”几天后，她收到了贾悦婷的感谢信。

孙宏斌正在领导乐视的老部门快刀斩乱麻，切断公司之间的资金转移，同时乐视开始从其他子公司收回欠款。对于最近大股东的变动，梁军苦笑了一下。“最好是更换大股东。”只有三种恢复方式:现金偿还、债转股和固定资产转让。

第一张多米诺骨牌

随着陶韵资本的控股，很容易成为LeEco第一个被出售的公司。过去，这是乐视危机爆发最彻底、最开放的地方，也在一定程度上引发了乐视的生态倾销。

投资乐视后，孙宏斌曾去过一次宜芝，与宜芝总裁彭钢聊了聊，并与二三十人的管理层共进晚餐。根据在场人的回忆，孙宏斌向大家打了招呼。在他给贾悦婷的建议中，容易属于待出售的资产。

7月13日，宜芝在乐视的办公室召开了股东大会，议题是陶云资本如何接管宜芝。然而，之前还有一个悬而未决的问题，涉及乐视10%股权的争议。陶云资本一直试图让创始人周航签署该协议。

争议源于之前的大规模遣返活动，而双方后来爆发的最大危机也源于此。

2016年上半年，一智开始大规模充值，从“100到100”充值，到给乐视电视、手机和乐视会员充值和发送。截至去年6月底，益智累计充值超过50亿元，销售乐视超级手机15万多部，超级电视10万台，生态链产品20万个。

退货后，乐视要求按照市场价支付乐视提供的所有产品的总金额，并以“账户上没有钱，乐视需要先支付投资金额”为由予以拒绝。随后，乐视提出债转股，将易信所欠的超过2亿美元的债务转换为约10%的易信股权。

“当时我们都疯了。”杨云回忆道。在随后召开的宜芝董事会上，周航、彭钢和宜芝董事长何益对此事僵持不下。何益提议表决决定，表决结果为2:1，支持乐视的上诉。周航非常生气，强烈反对。"如果你决定这样做，你必须通知所有股东。"

"这是周航第一次和乐视闹翻."杨云说。陶云上任后，10%的股权纠纷是如何解决的，仍不得而知。

双方也有冲突，因为期权不能兑现。在乐视系统中，高管不仅可以持有自己的期权，还可以持有关联公司的期权，例如，一智高管同时持有一智和乐视的期权。

乐视持股近一年后，期权并未落实，周航也多次找到贾跃亭，但从未解决。一位前高级官员证实了这一点。“去年下半年，周航和乐视仍因这起事件发生争执，双方都非常不满。”

一位最近辞职的乐视高管也证实，在他任职乐视的四年里，公司没有兑现任何“期权和股权”，但他放弃了要求兑现的想法，“我能做什么？你不能强迫他(贾月亭)？”

在大多数高层官员眼里，贾悦婷“非常好说话”。否认周围人对贾“无契约精神”的评价。“他没有钱，你能让他做什么？”他问道。

去年下半年，乐视将任汝贤派往宜芝担任首席财务官。在那之后，周航勃然大怒。新任首席财务官将公司所有的u盾和公章纳入了乐视控股的财务。乐视汽车在签署spa(股权收购协议)之前提到，持股很容易保持独立的运营权，但这一举动让周航和创始团队认为“基本上没有发挥，甚至财务也被完全拿走。”

乐视向益智借了约1亿美元，但周航拒绝了。彭钢“说服”了周航，“老板已经向你借钱了。”经过双方的合作，贾跃亭、周航、彭钢等核心高层官员曾经成立了一个微信“监管小组”，该小组逐渐陷入沉默，无人发言。

另一件引起易智创始团队不满的事情是，贾跃亭在股东不知情的情况下质押了易智在中国的股权。杨云说:“易进入是vie结构，股权主要在海外，不能在中国转移。”然而，他利用国内外法律的差异来质押股权。”

宜芝与乐视的矛盾之所以真正加剧，是因为融资不畅。

自去年下半年以来，周航和彭钢都开始接触可能的融资方。去年6月，易易提前半年完成了“三百万”的目标，其中一个是百万日订单，旨在满足当时的融资需求。由于订单是通过收费和退货实现的，增长越快，容易获得的资金缺口就越大。问题是，如果很容易尽快拿到网上汽车的牌照，就必须停止收费和返程。这种跷跷板效应很快揭示了容易得到的危机，去年11月，司机第一次无法提取现金。

今年年初，融创成为乐视的股东。贾跃亭通过出售旧股票套现了数十亿元，管理层很容易就要求贷款5亿元来度过难关。贾月亭回答说，你应该救你自己。

唯一的办法是筹集资金。彭钢有一次半夜发现贾月婷在讨论这件事，但结果崩溃了。贾悦婷提出了一个要求:“乐视的收入是7亿美元，有兴趣的投资者可以以三倍的价格进入。”这一要求对于易于管理来说似乎有些离谱。

在周航的帮助下，复星有意与携程联合投资。一天晚上，携程创始人梁建章和首席执行官孙洁专程从上海飞来，第二天才返回。在电话中，梁建章告诉周航，“人们(贾月亭)根本不想卖。”

“老贾说我们没有任何问题，不想谈融资。我们准备在易趣投资多少钱。”孙洁补充道。

据说，在梁建章遇到贾跃亭之前，他看不到任何关于支一的资料。最后，我从一位主管那里拿到了它，并被告知:“不要让别人知道是我给你的。”

至于陶云资本的轻松收购，这也是一个债转股的故事。自2014年以来，陶韵资本投资了乐视移动、乐视体育、乐视电影、乐视汽车等项目。陶韵资本的管理合伙人郭振在2016年底表示，陶韵已经向乐视投资了超过15亿美元。

由于收入承诺在到期时无法实现，所以陶韵资本只能选择乐视系统的优质资产，通过债转股减少损失。据此前媒体报道，陶云资本收购一智的估值与乐视持股的估值并无不同，即贾跃亭顺利转出了乐视在一智的股份。

然而，一位知情人士透露，陶云资本并不想接管易达。毕竟，当初对乐视的投资仅仅是为了财务回报，更不用说易通还有大约30亿的资金缺口，但最终还是被推到了自我救赎的道路上。最新消息是乐视的四名高管已经辞职，7月27日，彭钢的辞职申请也获得批准。

贾月婷做错了什么？

获得168亿元融资后，乐视为什么没有扭亏为盈？梁军认为，与去年相比，乐视的危机已经发生了质的变化。“去年主要是来自供应链和融资方的压力。今年，当金融机构看到乐视时，它们开始紧张起来，谨慎地放贷或切断贷款。”

回到年初宣布与融创合作，贾跃亭和孙宏斌交换了意见，宣布“乐视欢迎真正的战略投资者”。

新根资本的创始合伙人曾强后来给贾跃亭发了一条短信，大意是贾跃亭没有正视新根资本之前作为战略投资者的地位，两个月没有见面。自2016年第二季度以来，新根资本逐渐减持了乐视的股份，从1亿股的峰值，到退出前十名股东。

在曾强看来，乐视的大问题发生在这两个月。“那时，银行之间的关系应该通过获得资金的势头得到理顺，供应商和投资者应该就此展开讨论，合同的续签也应该续签。”他强调，在谈论乐视时，没有必要谈论“事情”，但谈论“潜力”就足够了。当大势已去，投资者的心态就不同了。

贾跃亭将大部分资金返还给了金融机构，后者切断了贷款。直接的后果是，如果你想继续发展公司的业务，你只能再次质押股权。

在6月28日召开的2016年度股东大会上，时任LeTV.com董事长的贾跃亭表示，“已经偿还了150亿笔贷款，其中大部分是给金融机构的”，但从那以后，银行开始观望并切断贷款。在曾强的解释中，银行的贷款削减是乐视当前危机的主要原因。“例如，制造一部手机需要40亿英镑，其中20亿来自银行贷款，但现在银行不给它，这项业务就无法进展。”

去年年底，两人不时通过媒体大喊大叫。"我不断提醒他，我留下了一份自我认证的报纸。"曾强有些无奈。“说这是一个人的野心和制衡之间的问题。”

”拿到钱后，老贾的心情不是轻松，而是矛盾。我不知道我是否做错了什么，没有希望了。他应该后悔这两个月。”一个接近贾悦婷的人透露。

曾经因资金周转不灵的孙宏斌，有没有好心提醒贾跃亭不要急于还清所有的银行债务？

孙宏斌的陈述是:“我告诉老贾，银行贷款一定要还，但是不能全部还。”我应该和银行谈谈重组的事，哪些是不能偿还的，哪些是不能像傻瓜一样偿还的。"

事实上，融创投资后，逐渐派遣首席财务官进驻乐视，乐视和乐视致新的所有资金和合同都由融创管理。据梁军分析，这一安排的意图是向外界释放一个信号，“孙宏斌是第二大股东，有财务要求，不是贾跃亭想要的。乐视未来的资本控制非常安全，不允许资金来回转移。”

孙宏斌对LeEco的财务进行了清晰而严格的控制，贾跃亭如何将业务发展的资金返还给金融机构，令人难以置信。梁军的解释是，孙宏斌只是一个投资者，没有通过参与太多的业务来展示他的管理技巧，因为他有很多东西。

事实上，贾悦婷的性格与这种情况有很大关系。当面对一轮具有不确定变量的融资时，他往往先确定成功，然后考虑形势的发展，忽略了融资过程中可能出现的变量和失败。换句话说，一切都在有很高的失败概率，只要有一点成功的可能性，他就会赌上它。

一位与贾悦婷有过交集的人评论说，他太爱赌博了。“我不知道是盈利还是止损。赌徒们去赌桌的结果是什么？”没什么。"

虽然贾月婷给杨澜留下了“勤奋和理想”的印象，但有一瞬间，她觉得贾月婷是“疯了”。“他坚信自己坚信的东西，坚信没有问题，坚信什么都不会发生，坚信自己能活下来，坚信这场赌博游戏能赢。”

“舍不得放手”是我周围的人对贾悦婷的印象之一。无论是融资，还是壮士断臂，贾都会犹豫。这不是在恐慌时刻的漫步，而是一种他不忍心放弃自己血肉的延迟和犹豫。“如果你手里拿着石头，却不愿意扔掉它，你就拿不到金子。”曾强评论道。

梁军成为乐视首席执行官的那天，他交了一个很好的朋友圈。“有先见之明的硅谷企业家们早就把杰出的企业家、大股东、董事长和首席执行官一清二楚了。尤其令我高兴的是，贾先生已经充分认识到，他已经主动让出了圣贤，并开始摒弃虚名，务实见底，以血的代价和成熟见长。”

在曾强看来，贾跃亭极具战略眼光，但不适合担任首席执行官。“有人需要帮他把蛋糕做得更大，而不是一直留着它，所以即使它是他自己的，也是如此？”

乐视高管附近的一位投资者透露，他们帮助乐视生态几乎所有的项目都找到了投资者，但贾跃亭没有达成合作，因为价格低或失去控制。“许多业务本来是可以整合的。”钱，他只是不愿意，而且做决定很慢，所以它被推迟了。"

梁军认为，孙宏斌和贾悦婷的策略不同。“可以理解，这些都是老贾的努力。他很不情愿，但是从孙宏斌的角度来看，他只能救一个，别人必须放弃，没有人是对的或者错的。这要看当时的环境能否生存。”

据一位与乐视关系密切的知情人士透露，在融创今年年初成为乐视股东之前，有人与贾跃亭和富士康创始人郭台铭有过接触。贾专程飞往深圳迎接郭。尽管郭台铭看到了乐视的潜在资本风险，但他最初表示，只要“帮助贾跃亭关注上市公司，并专注于生产乐视汽车”，他就可以投资20亿至30亿美元。三年后，贾可以把上市公司买回来”。

上述人士表示，引进郭台铭的原因是富士康和乐视的互补性。“乐视去年爆发危机的原因是，手机太弱，无法控制上游供应链，成本高且不稳定。”由于害怕失去控制，贾跃亭拒绝了投资。“难道你现在没有控制权了吗？富士康和荣创的价格相似，郭台铭也承诺将回购它们。”

孙宏斌和其他股东都无法理解贾跃亭。“乐视、乐视和乐视都非常成功，但现在他不得不把所有这些业务都拉下车来。”他没有意识到这个错误。”曾强认为，乐视的汽车业务并非不成功。“如果我只是做一辆车，我是乐观的，但我不乐观在做一辆车的同时做很多生意。”

对于LeEco，曾强坚持认为业务布局没有问题，但错误是正常的。乐视在今年上半年创造了新的生态动力，并在用户水平、增长水平和利润水平上取得了英美烟草无法比拟的增长率。问题是目前国内资本结构不成熟。“乐视拥有如此好的资产和如此低的价格，应该会有大量的M&A基金进入。”曾强向记者透露，乐视正准备进行重大资产重组，新根可能会再次回来。

贾悦婷的战略眼光在公司里形成了一种强烈的“一个字”的氛围。接近乐视的人甚至做过这样的观察。队伍中的人尤其把贾月亭视为皇帝。当目前的四个决定是正确的，每个人都会认为他的第五个也是正确的。

乐视的资本账户一片混乱，可能不清楚孙宏斌是否曾经戏弄过贾悦婷。对于现金流量为正的业务，贾跃亭通常会调度控股公司的财务分录，监督公司的每一个进出账户，方便其进行各种资金移动。除了容易进入，乐视影业是乐视系统中少数几个净利润为正的业务之一。

乐视影业的一名退休员工表示，财务已经由贾月婷负责。一个稍微有点夸张的例子是，张昭曾经在韩国宴请一位电影导演，他不得不向国内公司的财务部门拍下菜品价格的照片，然后针对财务价格下订单。

与之形成鲜明对比的是，6月19日，乐视影业在上海举行了新闻发布会。孙宏斌作为公司董事出席并拍了拍张昭的肩膀。“你不用考虑钱，只要方向正确，你就有钱。”张昭哽咽了。"这是一个很久没有得到的鼓励。"

孙宏斌的雄心

如果你知道孙宏斌的历史，你可以期待乐视的未来会被他改写。

孙宏斌在接受媒体采访时表示:“前几天召开了股东大会(贾跃亭)，据说七大生态都没有缺失。一个人不能少，如果你能做好一个人，你就会变大。"

从进入乐视的第一天起，孙宏斌就开始对乐视的业务表示不满。去年，乐视体育超级联赛斥资13.5亿购买版权，追回5000万英镑，净亏损13亿英镑。孙宏斌称之为“疯狂”，很容易被认为是“该卖的就卖”。贾悦婷坚持要成为乐视的一辆车，但孙宏斌劝阻他不要无所作为。在与上市系统划清界限后，他让贾跃亭“为所欲为”。

对于任何人来说，都很难真正彻底地恢复贾跃亭和孙宏斌之间的关系。外界所知的事实是，孙宏斌作为第二大股东强势入市，首先限制了贾的各种资金转移，确保融创作为投资者的利益不受损害；孙宏斌只关注投资的三大业务，希望有一个专职的ceo，但贾跃亭负责三件事:汽车、非上市公司和上市公司，这显然是做不到的；从性格的角度来看，两个同样强大、想要控制的企业家相互碰撞是极其微妙的。

随着贾跃亭的退出，孙宏斌一步步走了过来，尤其是上个月贾跃亭去了美国，孙宏斌更像是一家之主，以一个身处险境的白衣骑士形象构建了融创的外部想象。真的是这样吗？

乐视销售系统的一位前高管透露，《归来》的电视销售属于乐视的生态销售和服务平台，该平台是去年11月在贾悦婷新成立的。“电视销售是在上市公司之外进行的，而上市公司是最容易流失的地方。”在他们签署的协议中，特别提到电视销售应该回归新的。”

一个未经证实的细节是，融创投资的150亿元中，约25亿元尚未到位。“孙宏斌曾经用这个来套牢贾跃亭，如果不卖出上市公司作为回报，25亿不会到来。”

“双方都有一点竞争的意思。孙宏斌以为老贾口袋里什么也没有了，就蹲下来，在贾月亭里拿不动了。”上述人士分析说:“最后老贾以100元的价格把50元卖给了孙宏斌，他要感谢他，因为除了他没有人接手。”

梁军的观察是，贾悦婷的性情相对平和，他不太可能和任何人吵架。孙宏斌可能情绪激动。但是他不认为他们之间会有任何激烈的言语冲突。

然而，调查也显示，两人从一开始就有冲突。一个未经证实的细节是，孙宏斌的大部分资金已经到位。在正常情况下，应该进行工商变更，这已经被贾跃亭拖住了。

“没什么，只是相互猜疑，公司拒绝了。滑动时，孙宏斌多存了一点，这就成了干预。如果你不救，你们会一起死。现在就是这样一种模式。”一位接近乐视的匿名人士表示。

贾悦婷什么都没变，这是孙宏斌最大的失望。5月21日，在宣布梁军出任乐视首席执行官的媒体见面会上，贾跃亭强调:“乐视的七个子生态缺一不可。”7月18日，孙宏斌与媒体谈及此事。“几天前，股东大会(贾悦婷)还表示，七个子生态都不可能缺失。我是你的母亲，我不能少一个。如果你能做好一件事，你就会变大。"

孙宏斌投资乐视的目的是什么？房地产公司投资了互联网公司。外界的第一反应是，融创将关注乐视的土地。此前有媒体报道称，融创将接管乐视在莫干山的土地开发镇，但孙宏斌回应称，“工业用地，融创不感兴趣。”

从融创过去六个月的表现来看，孙宏斌的热情确实不高。或许这块地不是其投资乐视的主要原因。“融创拥有房地产，150亿美元有机会投资于高市盈率的互联网公司。”一位与孙宏斌关系密切的核心人士告诉《中国企业家》杂志，“融创的股价上涨非常快。如果乐视成功，首先是孙宏斌的成功。如果乐视失败了，融创的市值也翻了几番。”

7月24日，融创中国以20.1港元收盘，市值为784.53亿港元，市盈率为19.93倍，已经进入空.溢价市场然而，在今年年初入股乐视之前，融创中国的市值只有约250亿港元。考虑到最近对融创和万达的收购，孙宏斌已经成为房地产和互联网上最引人注目的网红。

除了孙宏斌，也许没有人能知道他的界限在哪里。对于乐视来说，它是向前还是向后？什么时候前进和后退？他到底有什么吸引力？现在，孙宏斌是这个游戏中最大的变数。

对于孙宏斌进入乐视后是否想夺取控制权，有两种不同的解释。一位与乐视关系密切的核心人士分析说:“他刚进入时不想控制局面。”然而，在过去的六个月里，乐视的情况并没有随着资金的注入而改善，而是暴跌了数千英里。”孙宏斌已经上车了，不可能看着车加速。拒绝，一起死。”

然而，有些人不同意。一位与乐视关系密切的人士表示，孙宏斌可能不会为乐视目前的状况感到头疼。“他对乐视有不同的期望。长期目标是从乐视获益，但从短期来看，乐视的低估值实际上对他更有利。”

孙宏斌自己也表现出矛盾，他很倨傲。“我不想当乐视的董事长。融创的盘子比这个大得多”；另一方面，语气很坚定，“我必须是主席。现在的问题是，是我做还是别人做？别人做不到这一点。”。

在融创控股乐视的协议中，双方同意乐视今年将被注入上市公司，最近乐视的停牌也与此有关。然而，据孙宏斌和梁军介绍，乐视注资后，乐视致新重组为上市公司，以最大化乐视的利益。“这部电影今年不会安装，明年还会继续。电视将在2019年和2020年左右进入上市公司。”

这与孙宏斌接下来对乐视三大业务的行动密切相关。目前，孙宏斌在乐视、乐视致新和乐视影业的持股比例分别为8.61%、33.5%和21%。贾悦婷在三家公司的持股比例分别为26.27%(其中99.06%被冻结)、40.3%(乐视)和21.8%(乐视控股)。

由此可见，孙宏斌在致新影业的持股比例远远超过了其在乐视的持股比例。乐视估值越低，注入后孙宏斌持股比例越大。换句话说，孙宏斌可能通过资产重组成为上市公司的最大股东。孙宏斌之前也直言不讳地对媒体说，“我必须成为乐视的董事长。只要我们有最终发言权，有些人就会合作。”

乐视的其他非上市公司只能找到自己的出路。

5月26日，乐视体育宣布获得b+轮融资，中意宁波生态园部分新老股东和基金确认参与。投资后估值达到240亿元，乐视体育也将在三个月内将其总部迁至宁波。到目前为止，除了孙宏斌投资的三家公司，乐视体育几乎是唯一一家顺利登陆的乐视公司。

乐视的手机就没那么幸运了。失去保护后，这支被贾跃亭称为“机动反击”的突骑兵的业务基本停滞不前。当被问及乐视手机业务的未来计划时，梁军认为首先要解决的是债务问题，即对乐视上市公司的欠款。

根据LeTV.com发布的2016年财务报告更正报告，前五位应收账款均为公司关联方，总负债29亿元，其中前两位与乐视手机相关:乐视智能终端技术有限公司和乐视移动智能信息技术(北京)有限公司，总负债21亿元。

乐视曾经高调收购的酷派(Coolpad)团队，在整合之前开始寻求再次出售。7月1日，在酷派在深圳的办公室，他们准备了三个手机样品。然而，由于公司账面资金短缺和银行贷款削减，他们不得不等待。酷派集团(Coolpad Group)首席执行官刘江峰表示，目前公司的账面资本仅够维持新产品的大规模生产，受银行贷款中断影响的资本规模约为几十亿元人民币。

会见投资者已经成为刘江峰当前工作的重点之一。贾悦婷什么都纠结，不想给他更多的建议。“从来没有救世主。”

来源：简阳新闻