央行施琍雅:一带一路人民币对外融资为何不贴息?

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中国人民银行上海总部跨境人民币业务部总监石玉亚指出，“一带一路”有许多长期的投融资项目，在目标国家运营时将产生本币收入。现在，一个两难的问题是，当地货币与人民币的兑换存在困难。 跨境人民币业务的瓶颈是什么？一带一路金融服务业面临的潜在风险是什么？

中国人民银行上海总部跨境人民币业务主管石玉亚表示，“一带一路”有许多长期的投融资项目，在目标国家运营时会产生本币收入，但本币与人民币的兑换存在困难。

石玉亚是在8月12日由中国金融四十论坛主办的“发展金融与一带一路建设”论坛上作上述表示的。据了解，史玉亚长期在上海自由贸易区从事人民币国际化及相关项目，在人民币跨境融资的一线调研和实际操作方面有多年经验。

由于“一带一路”沿线国家大部分金融服务名义上接受经常项目可兑换，但没有实现资本项目可兑换，“一带一路”金融服务存在诸多问题。

对此，史玉雅通过研究发现了以下三点:

1)在“一带一路”建设过程中，主体经济对金融服务的需求与纯贸易有很大不同。过去，我们在贸易阶段既支付货物又支付白银——“你给我货物，我就给你钱”。然而，许多长期投资和融资项目在目标国家运营时会产生当地货币收入，这涉及当地货币和人民币的兑换；第二，在过去，交易收集期相对较短，留下的风险敞口较小，但投融资回收期很长，因此有必要对风险敞口进行管理；第三，投资属于资本账户。由于大多数国家的货币在资本账户下是不可兑换的，因此很难保证投资的复苏。

中国与“一带一路”沿线国家的互动正从简单的贸易转向金融服务。因此，“一带一路”投融资体系需要建立一个发展、商业和政策性金融的合作网络。

通过对企业的考察走访，史玉雅发现了许多实际问题。首先，本币结算是一种现实需要，不仅要实现人民币结算，还要实现本币结算；其次，由于沿线一些国家汇率波动较大，本币融资需要有相应的本币汇率担保条款来解决货币还款风险问题；第三，NDRC等部门应为人民币境外融资提供一个定价联动模型，以打破美元和英镑主导的定价联动局面。

据华尔街了解，“一带一路”沿线国家的中资企业项目建设是以bto模式进行的，即中资企业负责融资和设施建设，设施建成后所有权移交给政府，但实体资产仍由企业占用。因此，投资、融资和投资回报将涉及结算层面的大量操作问题。如果两者之间没有联系，就相当于用交叉汇率结算，即先把人民币兑换成美元，然后再从美元兑换成当地货币。

有鉴于此，史玉亚提出以下建议:第一，沿“一带一路”建立人民币与国家货币的直接货币平台，可以有效降低货币结算风险；第二，为促进一带一路项目的建设，当地的经营收入与人民币挂钩，前期提供的所有融资都应该是人民币，而不是美元。

此外，她指出，目前存在对人民币的“歧视”情况，因为银行对外币贷款有一定的贴现安排，但对人民币对外融资没有贴现安排，所以财政部和国家发改委应该有相应的解决办法。

来源：简阳新闻