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2018年是中国改革开放40周年,也是中国金融40论坛(cf40)10周年。“中国金融四十年”系列讲座是中国金融40周年庆典的重要活动,是中国金融40在改革开放40年中发起的金融公益项目,旨在回顾改革开放40年的历程,探索进一步深化改革开放的途径。这一系列讲座已经正式启动,并将持续到2018年全年。“cf40孙读书俱乐部”是由中国金融四十论坛和孙经济科学基金联合创建的读书俱乐部项目。

易纲等揭秘人民币入篮:水到渠成背后的惊心动魄

各方加入特别提款权的努力

谈到人民币加入特别提款权,易纲说这是他最喜欢的话题。在他看来,人民币进入特别提款权是一个自然过程。“在推动人民币加入特别提款权的过程中,中国人民银行并不特别焦虑,而是创造了一个公平的环境,使之成为一种市场选择。人民币最终国际化的过程必然是一个市场化的过程。只有这样我们才能走得更远。”易纲在与观众的互动环节中说。

易纲等揭秘人民币入篮:水到渠成背后的惊心动魄

关于特别提款权的国际讨论始于中国央行行长周小川2009年发表的一篇题为《关于改革国际货币体系的思考》的文章,其中周小川建议充分发挥特别提款权的作用,创造一种超主权货币。这篇文章引起了巨大的国际反响,法国总统尼古拉·萨科齐也公开表示希望将人民币纳入sdr货币篮子。

也是从这个时候起,人民币开始尝试加入特别提款权,但当国际货币基金组织在2010年每五年进行一次特别提款权货币篮子审查时,美国投了反对票,人民币没有被纳入特别提款权。

经过内部酝酿、综合评估论证、特别提款权审核等多轮谈判,人民币于2015年11月30日成功进入篮子。虽然这是“理所当然的事”,但也有许多曲折。

朱娟介绍说,2014年启动示范时,央行也觉得在当时的条件下,人民币国际化仍然供不应求。虽然人民币在国际贸易中的使用已经初具规模,但金融市场的广泛交易才刚刚开始。然而,由于每五年对特别提款权进行一次审查,人民币加入特别提款权正面临一次历史性机遇。

事实上,当时中国对此也有一些不同的看法。"有些人认为这太早了,而且风险很大。"方星海介绍说,在2015年2月的中央财经领导小组会议上,中央政府最终决定这样做。当时,方星海担任中央财经领导小组办公室国际经济局局长,参与推动人民币加入特别提款权的相关工作。

朱娟还将其描述为一个“高层决策、周密计划和深度推广”的过程。在回顾人民币加入特别提款权的努力时,朱Xi说,“当时制定的战略是积极争取和利用这一趋势。”

2015年3月下旬,在国际货币基金组织总裁拉加德访华期间,中国展示了加入特别提款权和推进改革的决心。在与imf团队沟通时,“我们反复强调,人民币加入sdr本身的过程是中国金融改革开放的最大推进,而加入后更重要的作用是防止中国金融改革开放的倒退。”方星海说。

方星海介绍说,事实上,imf非常赞同中国的改革开放,他们愿意为中国的改革开放做些事情。他当时对国际货币基金组织团队说,“这是你的时刻。”

最后,方星海也“说服了他们”。国际货币基金组织深受感动,并很快成立了一个政策研究和审查工作组,在其主席的领导下。中国人民银行与国际货币基金组织建立了高标准、小规模的月度技术会议机制。2015年,经过九轮磋商,人民币加入特别提款权的障碍已经消除。

人民币加入特别提款权的另一个问题是如何避免2010年的教训,这需要中国赢得美国的青睐。这件事给方星海留下了深刻的印象。星海在会上透露,2015年美国总统奥巴马团队访华交流时,他告诉白宫团队,美国在亚洲基础设施投资银行(AIIB)成立时犯了一个错误,导致英国率先加入AIIB,随后是德、法、意等国。“在人民币加入特别提款权的过程中,美国不能再犯同样的错误。如果其他国家同意,美国无论是不同意还是弃权都不会好看。中国进一步融入国际金融体系将在一定程度上有利于美国。”方星海说。最后,美国在人民币加入特别提款权的整个过程中没有提出任何异议。

易纲等揭秘人民币入篮:水到渠成背后的惊心动魄

方星海总结说,美国人和美国主要政府部门仍然愿意与中国建立互利共赢的关系。“他们也意识到中国的崛起势不可挡,所以最好是合作共赢。”他说。

他还透露,在人民币加入特别提款权的过程中,香港金融管理局也在支持人民币方面发挥了重要作用。

以最高标准加入sdr

人民币进入特别提款权还涉及关键的标准问题。按照惯例,人民币加入特别提款权必须符合两个标准。首先是出口指标。显然,中国已经成为世界上最大的出口国;第二个是资金自由使用指数,它主要强调在国际交易中广泛使用一篮子货币以及在主要外汇市场的广泛交易。朱娟承认,第二个指标对中国来说有些困难。

中国未能在2010年纳入特别提款权的一个重要原因是,它不符合“可自由使用”的标准。然而,关于这一标准一直存在争议。

2011年9月,国际货币基金组织发布的《扩大特别提款权货币篮子标准》报告指出,“可自由使用”标准主要包括两个要素,一是在国际交易中广泛使用,二是在外汇市场广泛交易。与此同时,它提出了一套新的准则——“储备资产准则”,这一准则有可能在未来取代“自由使用”准则。

朱娟介绍说,在协商开始时,曾讨论过是否用“储备资产标准”取代“可自由使用的”标准。相比之下,后者强调特别提款权作为储备资产的特征和趋势,而前者则强调交易所内外衍生品的交易量。

尽管国际货币基金组织在2011年将中国推至第二位,但大多数国家认为不应降低该标准以使用其他货币进入篮子,只有少数国家表示支持“储备资产标准”。经过全面权衡之后,中国认为,坚持现有的高标准并消除外部疑虑是明智的。

在2015年3月的中国发展论坛上,周小川也明确表示支持国际货币基金组织按照现行标准对人民币进行特别提款权审查,这表明中国愿意以更高标准加入特别提款权的积极态度。

最后,经过各种努力,在达到出口和“自由使用”的硬性目标后,人民币也相继满足了各种操作要求,保证了加入sdr货币篮子后的有效运行。

两个激动人心的时刻

回顾人民币加入特别提款权的过程,朱娟说有两个激动人心的时刻。第一次是在2015年7月和8月,当时中国股市和外汇市场经历了剧烈动荡,引发了国际社会对中国经济的极大关注,认为中国经济发展无望,人民币加入特别提款权将受到阻碍。各界人士都希望中国发出声音,加强交流。

因此,在当年9月举行的20国集团安卡拉峰会期间,中国人民银行和国际货币基金组织举行了新一轮磋商,中国在汇率改革政策、下一步资本流动压力、中国宏观经济和金融形势判断以及货币政策方向等方面做了大量准备工作。

易纲在二十国集团部长级会议上发表了长篇讲话,充分说明了上述问题,传达了中国改革开放不会停止的信号,取得了良好效果。

朱娟回忆说,当时与国际货币基金组织的磋商非常困难,从中午到晚上12点。“这次峰会是一次让我们感到害怕的会议。短短两天,我觉得时间很长。”

第二次是在2016年1月,当时中国股市连续两天崩盘,汇率大幅波动,形势严峻。朱娟介绍说,当时国际社会质疑中国的经济金融形势和金融政策是否正确,改革开放是否会继续。甚至有声音说,中国打算在加入特别提款权后减缓人民币的国际化和改革开放,这对中国的形势非常不利。

随后,周小川在媒体上发表了一篇文章,详细解释了上述问题,并表达了继续对外开放的决心。在下一次二十国集团上海部长级会议上,经过几轮双边和多边磋商,中国对外开放的信号得到了很好的释放,并取得了良好的效果。直到10月1日,人民币加入特别提款权才开始生效。

人民币加入特别提款权是一个新的起点

"人民币加入特别提款权是一个里程碑,也是一个新的起点."易纲说。

在他看来,人民币与真正的一级储备货币还有一定的距离,这体现在世界储备份额、人民币在世界贸易和投资结算中的便利性和可接受性、信用卡和第三方支付清算系统以及市场的开放性等方面。

他认为,这些差距也是推动中国进一步对外开放,推进改革的动力。"我们未来的政策是进一步改革开放."易纲说。

对于中国目前面临的各种金融风险,“这一轮风险缓释应该与对外开放紧密结合。”方星海说,当然,开放后更难管理。如果我们管理得好,我们可以利用全球资源在全球平台上化解中国的风险,使中国经济达到更高的水平,风险越来越小。

然而,在人民币加入特别提款权后,2016年后中国的汇率经历了快速下降,人民币的国际使用规模也有所下降。对此,方星海表示,当时人民币汇率下跌,中国采取了一些措施阻止空的海外交易,导致人民币在海外市场的容量收缩。“当时,我们的主要目标是保持人民币汇率稳定,防止外汇储备过度流失。在海外使用人民币也是要付出代价的。”

易纲等揭秘人民币入篮:水到渠成背后的惊心动魄

“在未来,类似的情况仍然需要内外兼顾。”他表示,加入sdr后,如果想推动人民币国际化,就不能忽视海外市场对人民币的影响,需要考虑如何在未来的监管政策上更加灵活。

方星海认为,人民币加入sdr是一个改革开放的过程,以开放促改革是中国发展的真理。进入篮子后,要进一步推进对外开放,还有许多工作要做。

对此,黄也有同感。他指出,将人民币纳入特别提款权是下一步特别提款权改革的良好开端,未来的路还很长。

黄认为,特别提款权作为一种国际货币体系如何支持金融稳定、特别提款权配额以及人民币如何在特别提款权中发挥更好的作用需要进一步研究。

“人民币加入了特别提款权。如果人民币不能发挥真正国际货币的作用,它对特别提款权的贡献也可能是有限的。”黄说,人民币能否国际化,最终取决于国际市场。“但是最后的作业在中国。”

来源:简阳新闻

标题:易纲等揭秘人民币入篮:水到渠成背后的惊心动魄

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