巴曙松：这一轮去产能比1998年难度更大

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中国银行(601988，BUY)协会首席经济学家、国务院发展研究中心金融研究所研究员巴曙松认为，2016年，中国经济整体将呈现“宏观稳定、微观分化”的趋势。在宏观经济稳定的条件下，金融体系可能会加速去产能和去杠杆化的进程。

巴曙松认为，本轮产能过剩与1997年和1998年相比有一个非常重要的特征，即产能过剩主要集中在上游产业，而上游资本密集型产业往往需要加大去产能力度。然而，在1998年，主要是在一些下游行业，如纺织业，产能过剩，这是相对不太难去产能。然而，在成功应对这些挑战后，整个经济将有一个相对宽松的环境来支持一个充满活力的新经济的发展。

巴曙松

中国商报:你如何评估2016年的经济形势？

巴曙松:我认为总体情况可以用八个字来描述:宏观稳定和微观分化。宏观稳定意味着自金融危机以来，你可以看到中国经济经历了一个相对较大的波动。从2007年和2008年的高点，在金融危机的影响下，它迅速回落，并在2009年触及低点。随后，中国政府采取了一系列对策。从2009年初到2010年，“4万亿”应对措施推动经济快速增长

此后，刺激措施逐渐退出，使经济增长缓慢下降。到2013年下半年，我们可以看到，中国经济季度增长的波动值大幅下降，成为一个很小的波动，季度间增加值的波动接近0.1-0.2个点，是一个宏观稳定的局面。

因此，从目前的角度来看，明年整个宏观经济增长仍有可能在一个狭窄的区间内波动，我们还没有看到有多么悲观的一股力量能够将经济拉低到一个非常低的水平，但没有一个巨大的转折力量能够将经济再次突破。这个过程实际上是一个改变经济增长驱动力的过程。

它可能是由出口和投资驱动的，但现在它必须转型，所以它表现在不同的微观行业和地区，即微观差异非常显著。有些被称为“传统经济”或“旧经济”，如采矿、采掘业和产能过剩的上游制造业，这些行业仍在萎缩。

但相应地，一些新兴产业，如电子商务、老年医疗、卫生、环保和服务业，也在不断崛起。事实上，这是在逐渐稳定和窄幅波动的宏观背景下的微观分化。

这种差异也表现在其他行业，如房地产。房地产在一线和二线城市逐渐变得活跃，“地王”再次出现在一线城市。然而，三线和四线城市的存量非常大。就房地产消耗率而言，一线城市下降到6至7个月，二线城市下降到近11至12个月，这是普遍可以接受的。然而，四线城市仍然在20多个月。因此，这种分化的背后是经济结构、经济增长势头和经济运行方式的转变。因此，如果我们想对2016年的经济前景做一个总结，我认为用“宏观稳定和微观分化”更合适。

每日新闻:2016年的经济特征是什么？

巴曙松:基于今年的窄幅波动特征，明年有一个非常重要的特征，那就是加快去产能和去杠杆化。例如，本轮产能过剩与1997年和1998年相比有一个非常重要的特征。1997年和1998年，主要是在一些下游行业，如纺织业，产能过剩。相对而言，降低容量的难度相对较小，但现在降低容量的难度更大。

这一次，产能过剩主要集中在上游行业，而上游资本密集型行业往往需要加大去产能力度，比如钢铁行业。不过，总的来说，我认为2016年去产能的进程将会加快，其中一个最重要的直接驱动力是金融体系在一定程度上的压力。

如果这些产能过剩行业几年前还能从银行或银行以外的其他融资渠道获得资金支持，似乎各方面对产能过剩行业都越来越谨慎，因此它们的巨额负债和产能过剩必然会在2016年加速消化过剩产能。

现在我们称之为“僵尸企业”，其实际财力所产生的收入不足以支付资本成本，这不仅导致其自身运营效率低下，而且拖慢了整个行业的去产能进度。因此，只有当你清理过剩的产能时，行业才能达到总体平衡，新的周期才能以坚实的基础开始。

去杠杆化也是如此。从金融的角度来看，人们往往会困惑，银行间资金不是不紧张，但为什么许多实体经济，特别是一些有活力的中小企业，仍然觉得他们得不到资金或有很高的成本？在很大程度上，它被高杠杆企业占据。因此，通过消除生产能力和杠杆作用，一些“僵尸企业”可以释放一些金融资源，在充满活力的经济中支持新经济。这一轮调整可能是一个很大的调整，但只有成功应对了这个挑战，我们的转型才能有一个相对宽松的环境。

如果2016年有什么比2015年更值得关注的，除了宏观稳定和微观分化，我认为一个非常重要的点是，去产能和去杠杆化将加速，这将适当增加单个季度增长的压力。但是，这并不是说经济增长没有新的动力，而是说经济资源从“僵尸企业”向一些新兴产业的转移必须经过这样一个阶段，所以并购可能在去产能和去杠杆化的过程中非常活跃，这是金融促进产业结构调整的一个非常重要的表现。

每日新闻:那么在转型过程中我们应该注意什么呢？

巴曙松:如果我们想在2016年加快处置过剩产能和高杠杆率，在整体宏观经济增长波动相对较小的背景下，经济增速可能会略低于今年。但是我不认为这是问题的关键。问题的关键在于关注微观健康。

如果增长速度放缓，但经过产能消化和杠杆率降低，我们的微型企业已经找到了新的商业模式、新技术开发、创新路径等。，或者他们的高运营成本已经下降，使这些企业盈利。微观运行的健康状况是观察新的正常调整是否到位的主要指标。

至于宏观增长率回落到什么范围，我认为是第二个。从全面实现小康社会翻两番的目标出发，我个人认为6.5%的增长率实际上是有向下参考价值的。如果个别季度的增长率真的低于这个水平，我们可以适当加大周期性反应的力度。事实上，空的增长率相对较大。

例如，中国的城市化率与发达国家相比并不高。同样，在杠杆率方面，四线城市也有地方政府和一些房地产企业，或者杠杆率较高的大型上游企业。然而，与发达国家相比，我国居民部门、中央政府和银行等金融机构的杠杆率并不高。

因此，去杠杆化的过程实际上可能伴随着一定程度的杠杆作用，比如将地方政府的杠杆作用转移到中央政府，或者一些行业可能已经收缩了杠杆作用，但住宅行业的杠杆作用可能会有适当的增加，这使得整个市场在去杠杆化过程中的表现相对稳定。

来源：简阳新闻