安信基金杨凯玮：债券为盾 股票为矛

本篇文章1739字，读完约4分钟

如何在今年动荡的市场中为投资者赚取稳定而可观的绝对收益，安信基金固定收益三部总经理杨开伟给出了这样一个解决方案:以债券为基础，通过债券券和资本收益建立一个安全垫，根据市场情况和安全垫的大小确定安全垫的放大倍数，然后用放大后的安全垫配置股票。他认为，以上述方法为主要策略的保本基金将成为猴年投资者关注的投资品种。

杨凯威认为，在经济增长放缓和供应方改革的背景下，未来股市大幅波动的可能性仍然不小。在市场难以出现大牛市、面临“资产短缺”的前提下，保本基金具有较高的成本效益，其高安全性和可观收益的优势将得到放大。

a股将保持区间波动

自2016年以来，a股经历了多次重大调整。杨开伟分析，市场下跌主要受人民币汇率影响。然而，从中国目前的经济形势来看，尽管经济持续低迷，但本届政府一直坚持改革，积极推进产业结构调整和供应方改革，这将是未来长期牛市的基础。

杨凯威认为，从目前a股估值来看，沪深300的整体市盈率已降至10.7倍，接近历史低点。跌幅越大，空指数未来上涨的空间就越大。他直言不讳地表示，目前，我们应该对短期内的股市保持谨慎的态度，但我们对中长期仍持乐观态度。今年股市仍有一定的投资机会，我们看好高利基、高质量、高创新、高环保的行业和公司。

在“资产短缺”的背景下，首先要注意的是控制风险，其次是降低资产回报率的预期。资产配置的原则是:“安全第一，债券是盾牌，股票是矛。”

经济形势有利于债券市场的延续

杨凯威直言不讳地表示，今年的债券牛市是艰难的，但不存在形成熊市的条件。

杨凯威认为，当前的经济正处在一个“L”形底部的过程中。中国经济正处于转型的关键时期，由投资和外贸驱动的原有经济模式已无法维持。目前，传统产业正面临着逐年下滑的困境，供给侧改革明确了未来淘汰传统产业落后产能的方向。因此，央行的货币政策需要考虑各种因素，需要在资本自由流动、汇率稳定和货币政策独立性之间寻求平衡。它不能简单地根据货币供应量和利率水平来猜测央行的下一步行动。

“从宏观形势来看，经济将继续走在L型底部。这种疲软状态在短期内很难改变。cpi将继续保持在低水平，通缩预计将持续。这一基本面有利于债券市场的延续。”杨开伟表示，从近期国家政策走向来看，财政政策将继续发挥其作用，财政赤字将扩大，经济进一步大幅下滑和通缩的可能性不大。2016年，中国经济将很有可能维持现状，并争取更多时间进行改革。

杨凯威表示，2016年货币政策将继续宽松，空仍将保持大规模，因此不存在流动性担忧。在这种宏观背景下，即使债券不能像过去两年那样走出大牛市，它们也不具备形成熊市的背景条件，因此它们仍然可以为保本基金提供合理的安全缓冲。

在利率债券方面，与长期利率债券相比，短期利率债券的收益率下降了空，这对于投资来说更有价值。至于信用债券，产能过剩的传统行业的违约概率未来应该会进一步上升。然而，一些行业受益于商品价格的下跌，它们的利润正在逐步提高。此外，在国家房地产行业去库存政策的指导下，房地产行业未来的销售将继续改善。

股票和债务都被很好地量化了

杨凯威的简历令人印象深刻。他拥有台湾大学土木工程双学位和新竹交通大学管理学双学位。曾任华润远大基金固定收益部总经理、台湾鸿泰人寿保险固定收益部主管、远大宝来投资基金经理。

据杨开伟介绍，在投资股票和债券时，他会用定量策略来辅助投资，并带领一支有特色的特殊团队。股票投资主要是通过独立开发的GIMS(全球投资管理系统)系统中的量化投资策略来完成的。同时，他也是业内罕见的基金经理，以量化策略协助债券投资。他的债券投资的整个信用评级系统也被整合到gims系统中，通过gims信用评分模型进行评分，选择一个目标池，然后根据信用研究者的意见，通过定性分析选择最终的投资目标。

数据显示，杨凯威的量化策略在过去几年仅下降了2.1%，计时策略成功躲过了2008年的金融危机，年度表现优于沪深300指数和行业平等权利指数。从2014年到2015年，他的公司业绩也相当不错。他管理的基金不仅在2015年上半年牛市到来时占领了市场，还在去年6月两次果断减持头寸，成功避免了股市崩盘的下跌。中长期市场行为需要扎实的基础研究，优秀的投资经理应该能够把握短期市场波动和长期市场方向。

来源：简阳新闻