郭广昌海淘秘诀：未来或将出售资产 转战布局新兴市场

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“我们消化的意图并不意味着我们不会投资。我们当前最重要的投资是投资一个平台，提高全球投资能力。”8月2日，正在巴西出差的复星国际有限公司(以下简称“复星”或“复星集团”)董事长郭广昌在接受《时代周刊》采访时表示。

7月的最后一周，复星密集宣布了4起海外M&A案件。其中，复星制药(600196，BUY)收购的格兰最为引人注目，收购资金超过70亿元人民币，创下中国制药企业海外收购的新纪录。

市场投资者担心，不断积累的并购将进一步增加这一投资型企业的资产和负债。据外国媒体报道，复星计划在2017年底前出售300-400亿元人民币的资产来偿还债务。

“我也仔细看过新军的讲话。这一定是被误解了。他没有说我们想出售资产。他只强调了我们资产的流动性，我们的资产有很强的流动性，但只强调了这一点。只是。”郭广昌在全球电话会议上向《时代周刊》记者澄清。

作为中国最大的民营企业之一的董事长，郭广昌比以前更加忙碌。最近，他透露了自己的行程。“在过去的两个月里，我去了三次纽约，一次印度，一次俄罗斯，现在在巴西，明天在里斯本。”。

《时代周刊》记者注意到，长期部署在海外的复星集团近年来不断加大对印度、巴西和俄罗斯等新兴市场的投资。复星在印度、巴西和俄罗斯建立了自己的团队。

“现在是投资这些新兴市场的好时机。”郭广昌指出。在当前环境下，布局全球化的复星既有机遇也有挑战。

最大的海外制药公司并购

这是陈奇瑜从未遇到过的项目。作为复星制药过去最年轻的高管，44岁的陈奇瑜在这里工作了22年，现在他不得不处理超过70亿元的并购，这在复星制药的历史上是极其罕见的。

7月28日晚，复星制药宣布计划通过其控股子公司以不超过126，137美元(约79.734亿元人民币)的出资额收购印度格兰制药公司约86.08%的股权。

此次交易的完成将成为中国制药企业迄今为止最大的海外M&A案例，复星集团对此也非常重视。8月2日晚，复星制药董事长陈奇瑜被特别安排向《时代周刊》等媒体记者和全球投资者介绍M&A细节。

《泰晤士报》记者注意到，复星制药在收购格兰时运用并充分发挥了海外价值投资逻辑和并购手段。

格兰公司成立于1978年，是一家家族企业，总部位于印度海德拉巴，主要从事注射药物的制造。

“投资格兰的优势主要是因为它是印度市场上的一家大型公司。它在2003年通过了美国食品和药物管理局的认证，并且始终保持高质量，没有收到美国食品和药物管理局的警告信。”陈奇瑜告诉《时代周刊》记者，经过两代人的家族创业，复星对企业的发展非常有信心。

格兰也是一家“精致美丽”的制药公司，这也是复星制药看中它的原因之一。

首先，在财务上，格兰的负债非常小。截至2016年3月31日，格兰的总资产为20.29亿元(下同)，总负债为3.98亿元；2016年1月至3月，公司实现收入3.57亿元，利润1.12亿元，净利润8077万元。

陈奇瑜说，拥有5000名员工的格兰公司在劳动力成本方面比中国有很大的优势，据估计中国的劳动力成本为2亿元。

事实上，在复星看来，也许格兰最大的价值在于其与复星制药的巨大产业协同作用。

根据公开信息，格兰的业务收入主要来自美国和欧洲，目前在印度同类公司中处于领先地位。其产品主要有肝素钠和依诺肝素钠。据国际监测系统统计，2015年这两种药物的全球销售额分别为6.95亿美元和29.8亿美元。该公司产品在世界上的市场份额分别约为7%和1%。

“我们在中国的仿制药公司，万邦制药和叶儿制药，拥有非常完整的原材料等产业链。格兰的原材料是中国制造的。今后，我们将逐步完成产业链中的协同作用，在原料药和肝素钠的产业链中。上，形成一个闭环。”陈奇瑜说。

值得注意的是，格兰拥有一支约200人的研发团队；同时，就非专利注射剂的全球注册能力而言，他们完全熟悉和了解在世界上几十个国家注册的法律法规。

陈奇瑜表示，复星制药将依靠格兰的全球认证能力，完成复星在重庆、桂林和徐州的国内公司的国际整合。通过这些措施，复星制药的国际化水平可以从整体上得到有效提升。

在收购手段方面，复星继续发挥其最大的杠杆作用。就收购金额而言，复星可能不会“为自己买单”。群益证券(香港)分析师表示，复星制药计划通过其子公司复星工业向金融机构申请不超过8亿美元的贷款，其余部分将由该公司自行筹集。

虽然复星对此次收购项目持乐观态度，但如果要成功收购，仍需继续突破障碍。根据复星的公告，该交易还必须获得复星制药股东大会、腺体股东大会、中国相关部门和其他国家机构(包括但不限于印度反垄断、印度外资、美国反垄断等机构)的海外投资批准。"这个项目的交付预计在2016年底完成."陈奇瑜告诉时代周刊记者。

预计将减少债务并提升评级

最近，外界对复星的海外并购十分关注。一些媒体援引彭博社的报道称，复星集团首席执行官梁信军在接受彭博电视采访时表示，“计划在2017年底前出售300亿至400亿元人民币的资产用于偿还债务。”复星高管认为这种说法被误读了。

复星长期多元化投资，涵盖钢铁、矿业、金融、医药、房地产等领域。近年来，郭广昌一直强调，其主营业务应围绕“幸福、健康、繁荣”展开，三者应相互联系。

《时代周刊》记者发现，根据复星2015年年报披露，其在“幸福、健康、繁荣”三大领域的产业布局迅速扩张，占据了复星一半以上的产业版图。

截至2015年12月31日，财富、健康、幸福三大板块总资产达到3033.8亿元，占复星集团总资产的74.8%，比2014年底增长11.6%；三大板块净资产达到443.1亿元，占复星集团净资产的45.1%，比2014年末增长77.2%。

从经营业绩来看，这三个领域的收入几乎占到复星集团的一半，2015年营业收入达到386.7亿元，同比增长84.6%，占复星集团总收入的49.1%。

此外，盈利能力继续提高。2015年，这三个板块归属于母公司股东的利润总额达到76.7亿元，同比增长47.7%，占复星集团归属于母公司股东的利润的95.3%。

可见，近年来，复星集团旗下的南钢股份(600282，买)(600282.sh)、上海钢铁联合(300226，买)(300226.sz)、矿业海南矿业(601969，买)(601969.sh)板块，据分析，复星将把重点业务转移到医药、房地产和休闲，未来出售的资产可能在钢铁和矿业领域。

对此，复星集团没有置评，但表示该信息已在电话会议中披露。“我们没有任何压力要求我们必须出售资产，但投资公司买卖资产是正常的。它被误解了，没有说明必须出售多少资产。(我们)没有大规模出售资产的计划。”郭广昌进一步表示，将来会有(买)和卖，这是正常的。

此外，郭广昌还强调，保持和提高公司评级是一项长期战略，在这一长期战略的指导下，资产结构和金融资产结构将不断优化。

2016年5月，国际评级机构标准普尔将复星国际的评级前景下调至负面，但维持bb级。穆迪对复星的评级为ba3，属于中低非投资级。

鉴于复星在2016年7月密集披露海外收购，标准普尔在8月2日宣布不会因这些收购计划而立即影响评级，但这些交易将进一步减少复星评级的缓冲空间。

《泰晤士报》记者注意到，事实上，最近广为流传的“资产出售”问题，主要是因为外界过于关注复星的资产负债率。根据复星2015年年报，其集团净负债率持续下降，从2014年底的73.3%降至2015年底的69.3%。尽管在下降，但仍接近70%。

今年以来，复星宣布了一系列海外并购，外界担心这些并购将通过自有或贷款筹集资金，这将进一步提高复星的资产负债率。

对此，复星一些高管表示:“对于外界关心的融资问题，我们有自筹资金和多元化的资金承担方式。总的来说，这不会影响我们的负债率，因为复星在发展业务的同时，一直在优化我们的财务结构，增强我们的财务实力。”

在具体措施方面，郭广昌表示:“我们将继续加大复星集团资产的上市力度，继续改善债务结构，继续降低总负债比例。通过这些措施，这是我们的长期战略。”

据《泰晤士报》记者报道，截至目前，复星集团有三家子公司希望进行ipo。今年6月，复星表示计划尽快剥离其全资子公司美国保险公司ironshore，融资监管将由市场决定。复星去年11月完成了对ironshore剩余80%股份的收购。此外，复星还宣布，计划分拆西斯拉姆业务，并在香港上市。sisram控股的Alma激光主要从事医疗美容仪器的设计、开发、生产和销售。去年年底，复星制药宣布计划分拆旗下的亚能生物科技(深圳)有限公司，并在香港上市。

投资转向新兴市场

郭广昌现在是中国最忙碌的企业家之一。在过去的两个月里，他一直很匆忙。

今年6月，有广泛传言称，复星希望收购俄罗斯莫斯科总面积为7万平方米的沃兹尼亚克商业中心(前军事购物中心)。在8月2日晚的电话会议上，郭广昌向包括《时代周刊》和全球投资者在内的媒体承认，他在过去两个月里去了俄罗斯。

据推测，郭广昌此行可能与收购俄罗斯购物中心有关。复星集团在接受《时代周刊》采访时表示，不会对这一市场传言置评。

截至目前，上述俄罗斯项目尚未得到复星的正式确认。相应地，据《时代周刊》记者统计，复星最近宣布了一系列海外并购，即复星全资收购英国狼足球俱乐部(7月25日)；收购格兰86.08%的股权(7月28日)；收购巴西房地产投资公司里奥布拉沃(7月30日)；复星计划投资不超过2.4亿欧元，收购葡萄牙最大的非国有银行BCP 16.7%的股权(7月31日)。

此外，《泰晤士报》记者发现，今年以来，复星不仅在欧美市场进行了部署，还增加了在新兴市场的投资。巴西房地产投资公司Rio bravo和印度的gland都在新兴市场。

这可能与当前的全球经济环境有关。欧洲市场环境有许多不确定因素。继英国退出欧盟之后，全球资本市场受到影响，避险资产受到追捧，这对中国资本的海外并购既是机遇，也是挑战。

复星集团高管表示，英国离开欧洲时，英镑和欧元汇率出现大规模波动，但复星的敞口很小，对利润和净资产的影响很小。

郭广昌告诉《时代周刊》记者和其他人，复星在印度和巴西的投资有两层含义:“首先，是改善我们的全球投资平台；其次，现在是投资新兴市场的好时机。”

作为一个全面的投资者，复星集团一直非常谨慎。“我们不会强迫自己做出投资决定。我们相信，在适当的时候，复星拥有独特的金融体系来做出投资决策。”郭广昌说道。

一些复星高管补充称，复星是一家全球投资者，而中国电力(600482，Buy)是一家嫁接了全球资源的投资者。就投资布局而言，既有发达市场，也有新兴市场。

“复星的战略投资取决于我们自己和我们的一线团队。我们最了解全球形势，并在我们亲自了解的情况下做出选择。”郭广昌说道。

来源：简阳新闻