李大霄警示A股风险：现在是“炒空气”不是炒利润

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在中央电视台的“对话”节目中，英达证券首席经济学家李大霄当场与其他嘉宾争论，因为他对a股是否存在泡沫以及市场前景是否继续看涨持有不同看法。

两年前，熊市预测“DIA的底部”，但现在牛市担心“投机空气”

[中国经济论坛]李大霄有一个长期的口水战，警告a股的风险

“这是纳斯达克泡沫破裂前的水平”

一年前的4月，中国股市仍在2000点左右挣扎；今年4月8日，经过7年的时间，上证综指再次站在4000点的整数关口。4月20日，上证综指再创新高，达到4356点，沪深股市当日成交量再创新高。两市总成交量达到18025亿元，其中上证综合指数成交量首次突破1万亿元，达到11476亿元。这一天的营业额导致许多交易软件“脱离图表”，其最高营业额仅为1万亿英镑。

2012年7月，针对当时a股下跌的情况，当时被舆论称为“多头指挥官”的英达证券首席经济学家李大霄在媒体上表示，当时的2132点是中国股市的第四个“历史大底”。(编者按:前三位分别是325点、998点和1664点)，这是“DIA Bottom”的观点，他预测:

2014年7月至今的牛市似乎验证了李大霄的预测。然而，今天，这位前"多头指挥官"大声警告说，当前市场存在巨大风险。4月19日晚，在中央电视台“对话”节目的录制现场，李大霄频频提醒大家当前股市的风险，并与现场其他嘉宾进行了热烈的讨论。

争议1当前的股市泡沫是不是太大了？

据公开数据显示，经过半年的震荡，截至4月20日，沪深股市平均市盈率分别攀升至21.4倍和47.9倍，部分股票的动态市盈率超过1000倍和1万倍；沪深股市的融资余额接近1.73万亿元，这意味着越来越多的人从券商那里借钱进行股票交易。有些人开始担心，现在股市泡沫太大了吗？

李大霄直言:“我认为泡沫破裂的迹象非常明显。”“首先，我们的新账户是166万，接近2007年5月30日前后178万的峰值。其次，我们现在的杠杆率为1.7万亿元(编者按:借入资金和交易股票的融资余额)，杠杆率接近10%。第三，我们目前的营业额是1.55万亿元，平均每两周可以换一次，而成熟市场的周转率是每一到两年换一次。我们目前上市公司的利润已经被周转率消化了。我们现在投机的是空天然气，而不是投机利润。”

李大霄表示:“最后一点，我们有太多估值高的股票。现在股市在4000点左右，估值超过100倍的股票占44.63%。然而，当股市在2008年达到6124点的峰值时，超过100倍的股票占42%；我们可以看到，创业板的整体估值水平接近100倍，这是纳斯达克泡沫破裂前的水平，也是人类股市的极限。任何针头都可能刺破这个气泡，如膨胀、新三板翻板等。”

李大霄的观点没有得到在场其他客人的认可。2012年，曾支持“DIA Bottom”观点的金融评论员侯宁在李大霄面前回应道:“当前市场与2007年有一些不同，而李大霄对此并不理解。目前，中国股市已经注入了新的经济元素，如柯强总理提到的互联网+、新能源和新材料。现在的崛起更多地反映了我们对中国梦的热切期待。在国际上，我们的一带一路战略继续得到实施，AIIB的建立得到了世界各国的热烈响应。这些因素促成了股市的上涨。”

争议2投资者人数接近1亿。现在进入市场是不是太晚了？

一位90后大学生股东说，他去年把海外资金投资到了股市，现在已经翻了一番。据中国结算披露的数据，今年3月16日至4月17日，新开户数连续5周超过100万。截至4月17日，a股账户总数为1.98亿，约有1亿中国人是投资者。面对全民炒股的热潮，现场嘉宾有不同意见。

著名财经评论员水皮说:“现在进入创业板，准备15年。”

侯宁说:“开户永远不嫌晚，入市也不迟。”

至于大学生股票交易，现场一些兴奋的嘉宾甚至认为这是为了让中国的未来诚实地工作。

对于这些“入市为时已晚”的理论，金融评论员林彪在现场大声疾呼，入市为时不晚:“中国股市远比你想象的要好得多！”

他表示:“每个人都被一个单一的数据所误导，因为股市之前最高曾达到6124点，但现在4100点似乎被指数所困。然而，如果你改变一些指数来观察市场，你会发现a股并没有涨得很好，而是涨得很好。例如，2006年1月推出的中小板指数的基点是1000点，现在是8500点。九年来，该指数已经上涨了近八倍。在牛市高峰期，沪深500指数不到6000点，现在接近7000点，超过了这个位置。在长期的a股市场中，大量的小盘股获得了超额收益，这种超额收益被牛市和熊市综合计算。因此，现在进入还不算太晚。”

另一位知名散户“空空道士”听了林云的讲话后，也认为入市还为时不晚:“第一轮股市还有一个问题需要解决，而中国股市与美国没有关系。前一轮股市飙升是为了解决国有企业的股权分置改革问题，而这一轮则是为了解决地方债务问题。目前，地方政府承受着巨大的债务压力，企业和经济的转型都需要大量的资金。用李总理的话说，它需要低成本的资金。这些钱是从哪里来的？只是从股市来看，现在入市还不算太晚。”

“空空道士”不仅认为进入市场还不算太晚，而且在他看来，牛市才刚刚开始。他认为，政府批准一个人最多开立20个证券账户是一个积极的信号——“听政府赚钱。”他说。

对于这些“关于进入市场的乐观情绪”，李大霄再次举起了风险警示的旗帜。

李大霄表示:“普通投资者现在正在进入市场，风险很大。”他再次警告投资者注意风险，强调:“首先，你不能卖掉你的房子来增加库存。我再说一遍，卖掉你的房子以备不时之需是个禁忌。其次，你不能向市场投降。第三，为了学费而买股票是绝对错误的，因为你不能把你需要的东西带入市场。中国证监会主席肖钢最近的声明非常明显，有必要消除风险。”

另一位学者沃森(Watson)也支持李大霄的观点，他说:“每个人都普遍认为牛市是政府鼓励的城市，这正是牛市的危险所在。”由于本轮市场的杠杆作用巨大，无论在哪一点发生转折，下跌都不可避免地会很严重。至于一人多户的政策，只是一种方便的行为。”

争议3:这轮牛市会创下新高吗？

预测股票市场可能是所有与会嘉宾都面临的问题。过去几年，李大霄一直看好中国股市，也被称为“多头指挥官”。

然而，在节目录制现场，大多数嘉宾都决心多看，尤其是曾在2012年支持李大霄“DIA Bottom”观点的财经评论员林云，他对市场前景充满信心。

林云的看涨理由是:“到目前为止，目前的股市实际上已经走出了一个比较完整的牛市趋势。那么上证综指能突破6124点的新高吗？我认为最重要的是给它时间。传统产业正处于转型期。例如，中石油(报价601857，咨询)(601857 . sh)2014年的收入比2013年少31%。这一块暂时不容易达到新高；然而，我们必须注意股票市场的新兴力量。新的行业和新的形式将把股指推至新高。”

李大霄对现货市场近乎单边的看涨趋势无动于衷，并坚信股市调整的日子不会太远。

李大霄给出的理由是:“上次股市在6124点时，中国正在举办奥运会。每个人都说他们期望得到8848分，还有10000分不是梦。从这些推测中，是最终的大顶，因为那时风险就在附近。至于突破6214点，再创新高，我认为是一个长期目标，而不是短期目标。股市会有回调，但在回调和泡沫消除之后，经济可以和股市结合，然后经济可以推动股市。现在股市先涨了，我们在等待经济增长，但经济和股市最终会好起来。”

来源：简阳新闻