管清友：推进注册制改革对资本市场改革意义重大

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民生证券研究院执行院长关庆友1月31日在中国新供给经济学50人论坛2016年年会上表示，推进登记制度改革对资本市场改革意义重大，但也必须承认，从其他国家的经验来看，登记制度将对资本市场产生巨大影响，特别是在我国原有的考试制度下，股票市场价格高估是一个普遍现象。推行注册制度确实有必要，但推行注册制度的过程对投资者、投资者、参与者和市场参与者都有不利影响。规则的易变性会扼杀市场的有效力量。

关庆友表示，经过多次尝试和失误，供应方改革是自2012年以来就已下定决心要做的事情。中国共产党第十八次全国代表大会后，有人建议将这三个阶段叠加到新常态上，然后再叠加到供方改革上。根据1月4日对权威人士的采访，分别解决了如何看待、如何做、主攻方向、总体思路和工作重点等问题。事实上，自2012年以来就有人提到解决产能过剩问题，也有人提到解决产能过剩是结构调整的一个重要起点。然而，事实上，由于能力下降带来的短期痛苦，决策层在2015年10月之前对这一问题有不同的理解，这似乎是犹豫不决的，在政策执行方面没有足够的努力。然而，2015年的中央经济工作会议和今年1月4日对权威人士的采访显示了中央的决心，出现了“让僵尸企业自生自灭”、“第一天可以过去，第十个五年却过不去”等恶意言论。我相信同事们应该说他们已经密切关注了这次采访。看到这些话后，我们非常兴奋，这与我们以前的一些想法不谋而合。我们已经错过了2008年，实际上也错过了2012年至2013年的调整期。我们真的不能再错过2016年。我个人认为，这是我们顺利推进结构调整的最后机会。

关庆友认为，2016年将是挑战大于机遇的一年。今年是供应方改革的第一年，是政策落地、实施和实施的一年，也是风险释放的一年。资产价格大幅波动，机遇和挑战并存，但大于挑战。在亚洲金融危机期间，韩国取得了重大突破，kopsi指数下跌超过50%，美元兑韩元汇率从1:800跌至1:1500，债券收益率也大幅飙升。如果中国的供给方改革发挥作用，股票和债券的交易将面临一定的调整压力。然而，韩国的经验也告诉我们，经过1-2年的供应方改革，股票和债券交易所将重生。

他认为供应方改革将加速风险的释放。事实上，金融危机后，世界进入去杠杆化阶段，中国也在2012年开始出现去杠杆化盈余。从房地产到非标、到股市、到汇率，债券市场和创新相关行业也面临调整压力。下一个被动去杠杆化必须是债券市场和庞氏融资。货币政策已从维持低利率环境转向维持汇率稳定，这给持续多年的债券牛市带来去杠杆化压力，产能过剩行业的信贷风险也将在供应方改革中加速。然而，在许多与创业创新相关的行业中，都存在庞融资现象，这些风险迟早会被释放。

此外，供应方改革需要需求管理和国家治理体系的现代化。当谈到供应方改革时，我们不仅应该谈论经济，还应该谈论国家治理体系。这不仅从制度设计上改善了对食品、药品和环境的监管，而且加强了金融领域监管的专业化和协同性。在过去的一年里，这个行业的人应该感觉很多，我只能触摸它。从长远来看，有必要理顺中央与地方之间的财税关系和治理关系。你知道的。简单地说，我们不能用1.0版来管理3.0版。

我们应该开阔视野，充分发挥智库的作用，完善决策机制。这不仅是科学决策的问题，也是决策机制本身需要改变的问题。同事们也经历过很多折子，科学民主的决策主要不是靠写折子的人，而是靠看折子的人，关键在于决策机制。要有一个好的氛围，让写的人敢写，说的人敢说，做出科学民主的决策。

李鸿章曾说:“谁写了一万年的历史，谁想封三千里外的侯”，戚继光说:“我不愿意封侯，但希望海波平。”我希望在这个千年巨变的大背景下，与广大学术界的同仁、智库、智囊团一起，继承和发扬古代士大夫的文人情怀，团结合作，为中国的转型和民族的复兴而努力。

来源：简阳新闻