董登新：养老金入市应求稳求安全

本篇文章1835字，读完约5分钟

在市场各方的期待下，养老金统筹和市场准入工作稳步推进。武汉科技大学金融与证券研究所所长董登新在接受《中国证券报》独家采访时表示，养老金全国统筹仍存在很大困难和障碍，实现全国统筹是大势所趋。养老金进入市场应该把流动性和安全性的双重目标放在首位，固定收益证券应该是首选，其次是股票资产。此外，必须保留相当大比例的货币市场产品，以满足更高流动性目标的需求。

全国养老金集中是大势所趋

中国证券报:市场担心养老金进入市场可能带来的影响，但各地养老金统筹水平的差异也引发了一些讨论。养老金的全国统筹能否如期实现？

董登新:虽然全国各省的基本养老保险名义上实现了“全省统筹”，但实际上还是由县市协调。现行的“全省统筹”只是设立一个省级调节基金，而真正的“省级统筹”应该是在全省范围内实行基本养老保险的统一征缴和扶持，即由省政府直接征收全省参保人员的缴费，同时由省政府直接支付全省退休人员的养老金。

既然真正的“省级总体规划”还没有实现，谈“国家总体规划”有多容易？基本养老保险“国家总体规划”要求中央政府征收参保人员缴费，发放退休人员养老金。目前，由于不同地方的经济发展程度不同，收入水平差别很大，不同地方的缴费基数和缴费标准也不同。因此，国家总体规划仍存在很大的困难和障碍。

毫无疑问，实现基本养老保险“国家统筹”是大势所趋。只有全国统筹才能真正实现制度的统一，才能使基本养老保险基金在全国范围内有效发挥“互助互济”的作用。

中国证券报:从目前的情况来看，不同地区总体规划进度的差异会不会影响养老金进入市场？

董登新:目前地方统筹不影响基本养老保险基金的集中托管和市场进入。根据法律规定，基本养老保险基金委托的投资主体只能是省级人民政府，受托人只能是国家设立并经国务院授权的养老基金管理机构。但是，作为一项由县市统筹的基本养老保险基金，多少“剩余资金”可以交给省政府，这必须由县市政府决定，省政府不能勉强；省级政府在全省各市县筹集基本养老保险基金后，才能与受托人签订信托合同，进入投资管理渠道。

虽然到2015年底，全国基本养老保险基金(包括城乡居民基本养老保险基金)名义上高达3.99万亿元，但实际上，地区分布极不均衡，全国各市县有2000多个统筹单位。基本养老保险基金分散在各个统筹单位，剩余资金难以归集，归集时间较长。不难预测，可以向受托人募集的所有资金的规模将远低于人们的想象。自2012年试点以来，广东省只有1000亿元人民币和山东省的部分养老金被国家社会保障基金委员会委托进行投资。这主要是因为基本养老保险基金筹集困难。主要有两个原因:一是地方收支不平衡，各地收支平衡小而分散，收支精算平衡困难；其次，大多数地方政府财政吃紧，养老金支付压力很大。因此，缴纳基本养老保险基金的热情不高。

但是，如果基本养老保险“全国统筹”，就可以在全国范围内实现资金的统一筹集和支出，一步到位，资金的投入和管理就会更加高效和低成本。

注意“流动性+安全性”

中国证券报:股票市场养老金投资上限比社保基金理事会管理的社保基金上限低10个百分点。人力资源和社会保障部发言人表示，资本进入市场的影响将是渐进的。市场应该如何理解养老金顺利进入市场的意义？

董登新:与作为战略储备的社保基金相比，基本养老保险基金必须满足“现收现付”的日常需求，组合投资周期不如社保基金长。因此，其资产配置需要保持较高的流动性。出于安全考虑，固定收益证券投资应首先优先考虑，然后逐步扩展到未来的股票投资。但是，在投资组合中，我们还应该考虑基金资产的流动性和安全性要求。这也决定了基本养老保险基金在入市初期不会对股票投资过多。综上所述，当基本养老保险基金进入市场时，应将流动性和安全性的双重目标放在首位。

中国证券报:目前，养老金可以投资于多种系统。与股市相比，养老金的投资收益在哪些其他领域值得期待？在当前的经济形势下，养老金应该如何抓住机遇？

董登新:固定收益证券(包括各种债券和债券基金)应该是基本养老保险基金进入市场的主要投资对象，其次是股权资产(包括蓝筹股、股权基金、平衡基金等)。)。但是，各种投资的比例必须符合法定要求。同时，基本养老保险基金的资产配置必须保持相当比例的货币市场产品，以满足更高流动性目标的需要。

(董登新，武汉科技大学金融与证券研究所所长，上海证券交易所上市咨询委员会委员，湖北省人力资源和社会保障部顾问，湖北长江经济带产业基金专家顾问。主要研究方向:中美股票市场和养老金问题。(

来源：简阳新闻